投资要点
效法加州ZEV制度,完成奖惩政策闭环:美国新能源汽车支持政策包括联邦政府税收抵免、各州政府补贴及类似ZEV法案的强制要求,前两者属于鼓励政策,而后者属于强制政策。对比国内,财政补贴及免费牌照、路权等政策均属于鼓励政策,此次通过碳配额将整车企业纳入考核范围,完成了奖惩政策闭环。
政策叠加打破悲观预期,确保产业持续高增长:汽车电动化潜力最大及最难的环节是乘用车,2015-16年乘用车市场的高增长,来自于限牌城市的挤压需求。碳配额倒逼其加大新能源汽车投入力度,通过提供更多高性价比、高性能的产品供给来获得消费者认可,确保免费牌照供给增量增速下滑后,行业保持较快增速,打破了此前市场对于行业未来增速下滑的悲观预期,板块有望继续保持较高的估值。
高性价产品是关键,优质供应商迎机遇。碳配额落地后整车厂商将转变产品开发策略,由以前的迎合补贴政策转向开发高性价比、高性能产品,将对核心零部件供应商提出更高的要求,缺乏核心竞争力的供应商企业将逐渐被淘汰出局,主流供应链企业将充分受益于行业高增长以及市场份额提升带来的双重利好,实现超越行业平均水平的业绩增速。
推荐标的:亿纬锂能,传统业务持续回暖,动力电池精准卡位景气度最高的乘用车与物流车市场,下半年动力电池放量将带动业绩爆发。预计公司16-18年EPS为0.66、1.19、1.97元,对应PE为59.35、32.92、19.88倍,增持!
推荐标的:国轩高科,动力电池龙头公司,三元电池逐步量产后改变市场对公司磷酸铁锂龙头的单一定位,优秀的公司质地促使其享受行业高成长。预计16-18年EPS为1.41、2.18、3.13元,对应PE分别为29、19、13倍,增持。
同时,推荐产业链优质个股:宏发股份(车用高压直流继电器)、沧州明珠(隔膜)、澳洋顺昌(三元动力电池),关注:智慧能源(三元动力电池)、南都电源(三元动力电池)、新能源汽车占比较高的比亚迪、中通客车及东风汽车等。
风险提示:碳配额比例低于预期,补贴调整力度超出预期。
